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1.关于生意生意与生意之间天生就有区别。就像小友人，有的天资颖悟，不如何读书就考满分、拿第一，一般的就要辛坚苦苦能力争得下游，而且一辈子恐怕还没有几次第一。剃须刀就是一个绝顶好的生意。公司从成立后的100年间，总共融资3.5万美元，但是从成立到2004年成本累计171亿美元，分红了84亿......
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1.关于生意生意与生意之间天生就有区别。就像小友人，有的天资颖悟，不如何读书就考满分、拿第一，一般的就要辛坚苦苦能力争得下游，而且一辈子恐怕还没有几次第一。剃须刀就是一个绝顶好的生意。公司从成立后的100年间，总共融资3.5万美元，但是从成立到2004年成本累计171亿美元，分红了84亿...展开1.关于生意生意与生意之间天生就有区别。就像小友人，有的天资颖悟，不如何读书就考满分、拿第一，一般的就要辛坚苦苦能力争得下游，而且一辈子恐怕还没有几次第一。
剃须刀就是一个绝顶好的生意。公司从成立后的100年间，总共融资3.5万美元，但是从成立到2004年成本累计171亿美元，分红了84亿美元，还有几十亿的回购。在这么高比例的分红和回购情状下，Gillette在2004年还生长到了具有100多亿美元出卖，接近20亿成本的公司，而且还在生长。假使Gillette最差的光阴，ROE和ROIC都没有跌下过10%。有若干好多生意苦苦勤苦都超不过这个数字啊！遇上好的年景，听说优秀的职业经理人和熊猫一样稀缺。Gillette的ROIC就上50-100%了。
为什么剃须刀业务这么牛，看上去我觉得主要有两个点：
A. 客户乐意为细小的差别支出溢价。
固然好的剃须刀和不好的剃须刀都可以完成剃须，但是不好的刀剃须费时间，剃不明净，还很痛，稍不属意就流血，紧要了还破相。用着不好的刀，每天难堪一次，你还不乖乖掏钱买个好点的？而且，剃须刀这个东西天天用，好不好用很容易感知到。所以，消耗打发者能够清楚明明感知细小的差别，乐意为差别支出溢价。
B. 极高的壁垒。
剃须刀看下去好似很轻易的一个玩意儿，但是我看完整个历史却感触极难。事实上一样。在Gillette的历史上，很多倾覆性的产品都是经过了接近10年的研发，越发是前期的Trair conditioning unitII、Sensor。而且，这不只仅是研究和策画上的壁垒，更是坐蓐和工艺上的。遵照Kilts，坐蓐刀片的工厂和坐蓐宇航设备的工厂一样，剃须刀的犀利水平是手术刀的50倍，假使在显微镜下能力看到的豁口，也很恐怕给剃须者形成疼痛和流血。
正是专利加坐蓐的双重珍惜，让中国这种专善于copycat their的国度也仿制不出一个好的刀片。
任何技术和工艺都挡不住时间，专利会生效，超变态网页传奇。工艺会分散。剃须刀的另一个牛逼之处在于，从降生后的100年间，还一直处于络续的革新历程中：从一先导的双面刀片，到中心划孔刀片，怎么找1.76版本漏洞。到BlueBltext ade，到不锈钢刀片，到双头刀片，到安设弹簧的刀片，到三头。（此日去超市买了最新的剃须刀，依然是5头刀片+可调整+电动了。）这种革新就招致了技术和工艺壁垒的持续更新，逐鹿对手无法赶上。而且，大多半的改革都是基于之前的，所以Gillette不怕有倾覆式创新（电动剃须刀不如刀剃，而且Gillette通过Braun躲避了风险）。
所以剃须刀的关键点不在什么市场优势行的“刀架和刀片”盈利形式，更不是什么“高科技+高耗品”能赢利。
“刀架和刀片”盈利形式是基于后面提到的条件A和B成立下才成立的。上世纪30年代，Gillette由于产品没有跟上，假使实行了“刀架和刀片”的形式，还是被AutoStrop搞死了，反而在成立初，没有采用“刀架和刀片”的形式，由于专利珍惜大发其财。
“高科技+高耗品”能赢利也是。很多Gillette管理层自己也是这么知道的，就去收买了圆珠笔，收买了打火机，收买了金霸王电池，当年收买来的光阴都是高科技产品，而且都是高耗品，但是还不是一个个死的丢脸。收买的光阴都只合适条件B，不合适条件A。圆珠笔和打火机被BIC的低本钱+范围坐蓐打得落花流水。更惨的是，对于超级变态网页传奇。随着时间的推移这些产品连条件B也不合适了。
看着Gillette的剃须刀，我倒越看越像苹果，茅台也有几分神似。
男怕入错行，女怕嫁错郎。生意的实质很重要，在100年间，只须条件A和条件B没有被反对，来个不如何样的CEO，Gillette的股票也能跑赢指数，来个牛逼的就上天了。Gillette股票亏大钱的也就是1930-1940年间，其中条件B被粉碎了（专利上输给了AutoStrop），条件A被削弱了（10年经济危机人们对支出溢价的能力变弱了）。
所以恒久投资，一定要想清楚买的是什么生意，其生意成立的基本条件能否有改革。
2. 关于品牌与价值
对待Gillette这样的产品，经理人。品牌绝顶重要，由于品牌间接就是对条件A的加强。你要通知消耗打发者你牛逼，你的差别性在哪里，能力让消耗打发者毫不委曲付溢价。而价值是主要的。只须你在消耗打发者心中建筑了比对手好的印象后，逐鹿对手用价值战，你几乎不济了，只须稍稍降降价值，就能把逐鹿对手搞死。
回想Gillette历史上的大危机，总共有四次。第一次在20年代末，AutoStrop在专利上弯道超车；第二次30年代经济危机，廉价劣质刀片横行（那时美国有上千家刀片企业）；第三次在60年代，Wikinson推出了不锈钢刀片；第四次在70年代，BIC的廉价一次性剃须刀冲击。其他的例如自觉多元化、人浮于事、机构臃肿，其实都不是什么事。
第一次和第三次实质上是条件B上出了题目。第一次太紧要了，AutoStrop实质上搞死了Gillette（介于Gillette品牌还有价值，所以还用了Gillette的牌子，实质上股权、管理团队乃至产品都是AutoStrop的了）；第三次，幸好Gillette在新产品上跟上，把缺陷补上了。
第二次和第四次实质上是在价值这个环节出了题目。30年经济危机，看看传奇76漏洞升级。人人太穷了，支出不了这个溢价，所以只能用差的刀片，但是随着支出进步，缓缓就转向了Gillette，而且1938年就职的传奇Spanyg更是抓住了体育营销和电视这个新媒体，将Gillette重新带到了巅峰。对待70年代BIC的离间，Gillette变相降价，BIC“低本钱+范围”的形式一点作用都没有，倒是Gillette自己的降价“杀敌八百自损一千”，引发了“铁”与“塑料”的十年争辩，最终还是回到了品牌和广告的这条路上，才让Gillette重新绽放。1.76传奇漏洞怎么找。
所以，互联网头脑下的价值这把屠刀不是万能的，对待Gillette这种属性的公司，慎用。（而很多品牌消耗打发品其实都具有弱Gillette属性）。优秀。Gillette这种属性的公司该当用“平地流水”的打法，用价值拉高毛利，留出费用做广告和营销，加强品牌，撑持溢价和销量。要是反过去，白白将成本让给消耗打发者不说，优秀的职业经理人和熊猫一样稀缺。还把地步越做越low。
当然，假若一个产品的条件A和B的基础越来越弱的光阴（终归常识、工艺都是分散的），那么只能靠BIC的“低本钱+范围”，拿起价值这把屠刀了。不过，我深深感触到，做品牌和做本钱，不是说转就能转的。不说须要的能力不一样了，文明都一切不同。所以，功成身退是霸道啊。
3. 关于职业经理人
“Indeed. itis difficult to overpay the truly extraordinary CEO of agiinitiis ould likeenterprise”。绝顶认同巴菲特对待职业经理人的评价。但是不得不说，突出的职业经理人和熊猫一样稀缺。Gillette在1916年之后就进入了职业经理人时期，在近百年的时间内只出了两个trulyextraordinary CEO，分别是Spanyg和Kilts，其他大局部也就自以为很了不起而已。
从反过去看，普及的职业经理人对Gillette这种属性的公司最大的价值摧毁在于三个。
第一，现金流的操纵。Gillette这种属性的公司肯定是强大的现金孕育发发火器。Zeien1996年84亿美元买的金霸王，你知道
传奇漏洞一般在哪里
第二，你看热血传奇手机版刷元宝。机构臃肿、人浮于事。让CEO减员增效几乎太难了，越发是外部汲引下去的CEO。一个外部起来的CEO，假若要卖部门，间接砍人，如何善道理？都是当年战壕里的亲兄弟啊，说不定那个要砍掉的事业部老大还在自己逐鹿CEO的光阴支持了一把。反正也是拿着工资，没有太多股份，为了股东的那些钱，砍掉自己的亲兄弟，犯得着吗？要我，我也不干。所以，看着职业经理。没有强大的外力，真的不要抱有理想！Mockler嘴上说了十年，还不是粗暴人到门口了，才来真的。搞了不到10年，老毛病又犯了，直到空降的Kilts就职，才先导六亲不认。（想想IBM的减员最终不也靠了外部来的Gerstner吗？）
第三，短期换恒久。经济不行了，逐鹿加剧了，如何办？兄弟是不能砍的，那只能压货、降价、促销了，但降价、促销影响成本如何办，那砍广告和研发吧，把这一期的成本填上先。但是，广告对待品牌，犹如巴甫洛夫锻炼狗，安慰一停，条件反射就变弱。对待Gillette属性的公司，这可是伤及根蒂啊。你看，我不知道传奇漏洞一般在哪里。Kilts来了Gillette公司，发现1995年到2000年公司的广告开支从9%降低到了6%，而促销、出卖开支高涨到了10%以上，就急了，赶快把两个反转。一个是“建筑”市场份额，功在当代、利在千秋，一个是“买”市场份额，逞一时之快，耽百日之烦懑。
对待职业经理人不求有功，但求无过。对待这三个恐怕的“过”，传奇漏洞一般在哪里。必需亲切眷注。
4. 关于变化与逐鹿
世界上不变的就是变化。
仔细看Gillette前，想当然以为剃须刀能有什么变化。但是一路走来，真是变化多端啊。产品的变化就不说了，简轻易单那个玩意儿依然阅历经过了若干好多次革新。产品变化的面前在于新资料的发现（不锈钢），新工艺的告竣（涂层，电脑策画）等等。除了产品自己，营销媒体变了，从报纸到播送，到电视，到互联网；营销载体变了，从戎队，到体育赛事；渠道变了，从小店，到大客户，到当代批发体例，再到方今的网络。Gillette很光荣一先导抓住了报纸和军队建筑了品牌，才让他熬过30年代，在40-50年代又抓住了电视和体育，重振雄风，之后又借助了当代批发体例。但是，最远由于没有抓住互联网时期，DollarShexist Club通过网络Mempossiblyrship直销的方式，蚕食了Gillette的份额。
人们都说日本和德国的很多百年企业都是从一而终，在一个产品上做到了极致，所以就以为这就是企业百年的诀窍。看了Gillette，再集合之前看的IBM和方今粗粗看的Wisgreens，烈焰无限元宝服 中变。我长远感遭到，这些企业能够百年的来由在于与时俱进。Gillette如此，IBM如此（IBM永远供职客户的音信统治需求，但是方今的产品和商业形式和一百年前的打孔机半毛钱干系都没有），学会熊猫。Wisgreens也如此（Wisgreens方今的门店形式、选址和一百年前迥然不同，当年餐饮还霸占门店支出的一半以上呢）。
历史是暴虐的，时间不等人。每个变化对待企业来说都恐怕是一次重新排位。
生意如此，投资也如此。巴菲特强调护城河，就是找变化慢的、容易应对变化的企业；风险投资就是找顺应变化、倾覆现有生意的企业。看似不同，实质都是眷注变化、斟酌变化，正反都是机遇。
5. 关于守业和开创人
守业维艰，面前都是辛酸血泪，不说而已。Gillette这么牛逼的公司，从想到这个点子到赚第一分钱花了十年的时间，中心还差点死掉过好几次。所以，人和团队真的很关键，乃至比点子还要关键。
都说是Gillette创造了剃须刀，其实Gillette的关键在于联想力富厚（想到了这个点子，当然还有别的点子，铩羽了而已）、特别自尊和僵持（想法僵持了7年还不抛弃）、绝顶能营销（把这个不靠谱的想法说动了周围一些人，1.76传奇漏洞合集。帮他找到了技术天资Nickerson）。但这样的人的缺点在于缺技术，管理倾向于天马行空，容易过度自尊。（有没有从前SteveJobull crap的影子？）
所幸，Gillette找到了Nickerson这个技术天资，后者革新了Gillette的原型和策画了整一套坐蓐设备、工艺流程告竣了范围化、低本钱坐蓐。（有没有Apple技术天资StephenGary Wozniak的影子？）
也遇到了胜利管理者和职业投资人Joyce，不只提供了从前急缺的资金，而且带来了华尔街的人才，带来了专业化的管理，在管理上处处限制Gillette，防卫高速行驶的火车出轨。（有没有Apple晚期投资人MikeMarkkula的影子？）
人定胜天。Gillette、Nickerson、Joyce少了其中的任何一位，都没无方今的Gillette。这就是团队的气力！
6. 关于投资阶段
纵观Gillette百年历史，最好的投资阶段有三次：1.快捷渗入期，从成立初到1925年，依赖好产品快捷进入千家万户，增值几千倍；2.窘境反转期，1940年到1960年，市场份额从18%重新回到70%，估值事迹双击，增值上百倍；3.精简瘦身阶段，从1985年到1997年，也是估值成本双击，接近20倍（支出增进1-2倍，成本率增进一倍，稀缺。估值增进2倍）
每次都是十年以上的机遇，每次机遇相隔20年左右。前两者的关键变量在于渗入率/市场份额，后者的关键变量在于成本率。
最差的阶段：1. 壁垒消亡阶段，1930年估值从2.3亿降低到0.4亿；2.经济冷落阶段，30年代估值从4000万降低到600万。前者是条件B消亡，后者是条件A削弱。
其他时间就是渣滓时段，基本上略好于指数。消耗打发品一旦过了渗入率和市场份额后，要告竣10%以上，比GDP高的发展，假使是剃须刀这么好的品类，也太难了。只能靠内涵，但不是谁都是巴菲特啊。
人和
